实盘记录20220715
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「 实盘明细 」
本期交易
转入约1%的现金（上期还持有2%类现金），买入约3%的腾讯控股，均价327港元。
目前持仓
目前持仓：腾讯52%，洋河11%，长高13%，分众9%，微创7%，陕煤8%。
下表除百分比之外，其他科目单位均为人民币亿元。
2、持股比例=持股市值/账户总值，为四舍五入数据。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化。
2022年7月上半月，呆子实盘净值下跌约7%，2022年内收益为-12%（年内沪深300下跌14%）。
注：呆子实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。
「 重要事项 」
一、内外大事
本期内国内外都不太安宁，先是7月8日日本前首相安倍晋三在演讲时遭到枪击并不治身亡，这种“下克上”的传统已经绝迹几十年了，如今竟发生在二战后影响力最大的一位日本（前）首相身上，当真是震惊海内外。呆子本人对这件事情没有任何主观立场，但绝大多数情况下呆子认为：使用暴力来达到个人目的或解决问题或释放情绪都不是一个最好的方式，也希望朋友们冷静下来后可以理智地看待类似的事情。
另外一件值得聊聊的大事则是最近国内愈演愈烈的“停贷”风波了。熟悉呆子的朋友知道呆子前几年就职于某国有大行分行的公司金融部，当时呆子就发现：在所有行业的贷款中房地产贷款是最特殊的。分行在发放房地产贷款时不仅需要有上级行关于贷款额度的同意，还需要另外签署一张“房地产贷款限额”。且无论是个贷还是公司贷，只要和地产相关就都共同占用了一个机构的房地产贷款限额。
此外，风险部在对房地产企业进行集团审批的时候也十分审慎，呆子曾见识过省行风险部给某家百强房企集团仅批了一个不到5亿的贷款额度，当时呆子还戏谑称：“就这额度都不够建两个盘，这就不是真心想给。”同时，人行银监等机构在日常调研时也日渐转向支持实体经济尤其是制造业，而对房地产业贷款的态度越发冷峻。
一切的一切都是因为房地产这只灰犀牛已经越发庞大。虽然呆子当时主要工作是公司金融，但对于个人房贷体系却一直百思不得其解，尤其是房地产预售和按揭体系。
核心的疑问就在于：预售和按揭为何必须同时发生。如果在这个中间再设置一个缓冲区，比如：保留原有的预售制，客户交首付款并预登记；预售至竣工期间，客户无须办理按揭，工程硬装竣工验收后客户再办理按揭，在这中间客户拥有预售房产的无限制转名权；竣工后，最终的预登记客户有义务继续支付首付款之外的购房款，若出现征信问题无法办理按揭且无力支付尾款（包括分期），则客户需交纳罚金并解除合同，首付款无需退还；若开发商竣工延迟或无法竣工，则接盘的开发商还能收入首付款以外的款项，有利可图的话烂尾项目才更有可能再次启动。
可惜当前已经有200多个楼盘的业主声明停贷，影响已然不小。如果越来越多的烂尾楼业主加入强制停贷中去，这些停贷烂尾的敞口风险可能会达到万亿水平，相对我国全年20万亿的信贷规模来看占比大概5%左右，可能还不至于导致整体金融秩序崩盘，毕竟我国银行业的拨备率还是比较充足的。但银行的全年的利润只有1.7万亿，这么大的敞口风险可能需要银行业勒紧裤腰带再过几年苦日子。
不过这也难免，银行的牌照和利差本来就是国家送的午餐，当社会出现问题的时候银行就必须挺身而出，毕竟“天下没有白吃的午餐”。对于涉及的各方来说，全力保证烂尾楼交房可能会是各种意义上来说的最优解。
7月13号下午，央行在回应河南村镇银行事件时表示，我国99%的银行业资产处于安全边界内。所以呆子还是相信凭这个停贷潮是不可能引发什么中国版的次贷危机，但是这事情引发的次生风险和社会风险是极其巨大的。
从金融端角度看，银行的利益和房地产的利益是高度捆绑的，这些年来无论是个人住房贷款还是房地产企业贷款都占银行业贷款增量的大头。绝大部分房地产企业玩的都是高杠杆高周转的套路，给他们提供贷款的不少就是城商行和股份制银行，甚至还有不少外资。但目前房地产企业的情况和评级大家都知道了，不知道的话可以看一眼中地美债，周K线看起来还有所起伏，月K线简直就像个向下的楼梯。
二、腾讯控股
1）政企业务线
7月12日，腾讯云与智慧产业事业群（CSIG）宣布正式成立政企业务线，持续拓展政务、工业、能源、文旅、农业、地产、体育、运营商领域，由腾讯公司副总裁李强出任总裁，管理和区域业务拓展。
去年5月，腾讯确定“扎根行业、深耕区域、提升效率”三大策略，组建了智慧工业和服务业业务线。面对垂直行业的需求，腾讯云基于自研产品开发符合行业场景的数字化产品。今年6月，腾讯CSIG首次发布能源连接器（Tencent EnerLink）和能源数字孪生（Tencent EnerTwin）两款行业产品。
在工业AI质检场景上腾讯云已经与宁德时代、上海富驰高科等标杆客户达成合作，服务招商局集团、三一重工、工业富联、美的、宗申等区域龙头企业。目前在政务领域，腾讯云已服务超过30个部委、20多个省、500多个市县的数字化转型工作，为11亿民众提供近3000项移动政务服务。
据了解，接下来CSIG将集中力量巩固To B、To G市场，加快推动区域市场下沉。此外，也将进一步提升自研产品的战略位置，投入更多资源打磨大数据、安全、TCE、TDSQL 、TRTC等自研产品能力，提升市场覆盖率。
2）7月版号
自4月份国家开始恢复发版号以来，4月获批45个，5月停发，6月60个，7月67个。5月份版号停发可能是由于4月的疫情，但可以看到版号发放数量有在逐渐增加。游戏版号发放的时间间隔也由260天缩短至58天，再缩短至36天（前4次版号发放时间分别为21年7月和22年4/6/7月）。
但目前监管对于游戏题材、内容质量和未成人保护机制的审核依然维持高要求，版号发放节奏相较于1H21和2020年依然有放缓，游戏市场份额可能将不可避免地进一步向优质产品集中。
本次国产网络游戏获批的67款版号中，包括61款移动游戏，3款客户端/主机端游戏，以及3款同时登陆移动和PC端的游戏。多家上市游戏公司的新游戏审批通过，包括吉比特和金山软件的马甲、游族网络、哔哩哔哩、创梦天地、中青宝，但新发版号以来腾讯均未拿到过版号，似乎也没有腾讯的马甲。
7月份获得版号的游戏企业暂时没有获批公司注销的情况 ，不过其中《飞跃的旅行者》的运营单位南京翰达睿信息技术有限公司，已更名为绍兴惊蛰信息技术服务有限公司。此外，还有多家已获得版号的游戏公司官网信息发生变更，发布的内容均与游戏无关，经营状况疑似发生变化。
虽然腾讯在游戏收入第一的位置毫无动摇，但这两年腾讯的版号获取确实十分艰难，整个21年也仅在4月和5月各直接获得版号一个，重磅游戏《暗区突围》的版号在21年6月份获批，但也是借由某个马甲申请的。该游戏最近几天正式上线，呆子在公司摸鱼试玩了一下，果然手残党对亲自下场玩游戏还是无感，还是我伦在QQ音乐上线的新专比较吸引我。
三 、洋河股份
调研活动
在洋河股份7月4日的投资者关系活动记录中，洋河表示“目前看暂不需要调整全年经营目标。”显示出了很强的信心。在对去年的数据做了微调下今年的营收目标定在15%，且Q1实现了20+%的增长，看来Q2的增长也不会低于15%。若是非经常损益部分没有大问题（信托还有一些，还好已经退出了不少），全年100亿归母净利还是很有希望的。
同时洋河提到：“M6+在省内的营销推广工作取得了阶段性进展，在省外市场的拓展需要花费更多时间。目前M6+已经完成了全国市场的网络布局，公司会继续聚焦重点区域和样板市场来打造，进一步提升品牌影响力，同时注重边远地区的消费者培育，培育未来增长点。”
在呆子看来，这个表达恐怕是：当前M6+在省外重点目标区域的铺货并不顺利。可能有疫情的原因，也可能在次高端价位和某些竞品陷入了鏖战，但不管怎样，这种猜测无法成为我们投资洋河的依据，只要记得时间是站在洋河这边的即可。
另外，洋河的品酒师在第六届全国品酒师大赛中摘金夺银，蝉联五届大赛冠军。前十名榜单中，洋河“梦之队”占据六个名额，除了包揽冠亚军之外还包揽了第四名到第七名。如果没记错的话，第五届全国品酒师大赛上洋河可是包揽了前十名，有所“退步”了哈（凡尔赛）。
四、长春高新
激励计划
7月8日长春高新公布了新一期股权激励计划，该计划共分为两个部分，其中限制性股票激励计划247.32万股，授予价格112.55元；股票期权激励计划为156.68万份股票期权，行权价格225.09元。分三年均匀解禁，两部分计划的解禁条件相同，如下图所示。
说说呆子的看法吧，整体来说算是中性，毕竟从解禁条件来看要求并不算严格：
1、22-24年金赛净利润要求分别为42.8，49.5，56.7亿，要求合情合理，15%的增速也不难完成，让员工和管理层心里有底，之前一次激励时金赛定的目标也很保守，最终超额完成；（采用剔除股权激励计划费用影响股份支付费用影响后归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润为核算口径，并剔除研发费用占营业收入 10%以上部分对净利润的影响）
2、ROE看似是一个高要求，但金赛的ROE历来很高，21年的ROE大致在57%左右（非加权），三年内不低于40%不难做到；（按照每年分红比例不超过 50%进行计算）
3、金赛21年的资产负债率大概是20%左右，20年是16%左右，有所增加。这次算是彻底限制在30%以内，估计未来几年顶多在25%附近波动。
所以呆子认为，这个激励计划的目的主要还是激励并绑定金赛管理层和员工，毕竟金赛没法像百克一样单独上市，分发长高股票也合理；目标保守，留有调整空间，细水长流而不是涸泽而渔；同时225的行权价也给芸芸众生（机构和散户）都备了一颗定心丸。
1）江总7月微博及对手
从今年三月份开始呆子开始跟踪江总的微博，在六月的统计中，新发微博总数为29个，以消费和互联网为主。气月上半月登陆江总微博（即登陆分众）的广告主数量有15个，预计七月基本和六月持平。
七月上半月的广告主名单分别有：丸摩堂0卡糖鲜果茶、迪卡侬、飞利浦x野兽派x京东、华帝电器、衡昌烧坊、小天才旗舰Z8手表、智己L7汽车、九号滑板车、大众IQ汽车、亚宝药业丁桂薏芽健脾凝胶、光明优倍鲜奶、长隆水上乐园、无穷食品 、豪客来 、泰康安宁疗护。
毫无疑问依然以消费品为主，除了个别是近期重复发博的，大部分是新客户。比较大的变化是：无穷食品在江总微博宣传时用到了“全媒体”、“霸屏” 、“华东区域”等词汇，说明分众逐渐开始迎来单项金额较大的订单了；另外，泰康安宁疗护在江总微博宣传时宣布“登录影院大银幕”，广告主做广告也是很精明的，看来影院端逐渐有了复苏的迹象。
另外，从最近新潮传媒公众号的推送来看新潮的广告业务也有所复苏。但咱们张总能不能别老是用“如何省钱投广告”这种扭曲概念来碰瓷分众？真的是有点恶心人，分众瞅你一眼都算我输。
好在呆子看了一下新潮传媒视频号下的评论，无论是路人还是广告同业的眼睛都是雪亮的（以下省略各种嘲讽甚至讥讽……）。虽然今年是新潮传媒对赌协议的最后一年，但还是建议新潮要踏踏实实走正道、做好分内之事，否则广告主们一旦意识到效果不佳，后续的续约率可能会相当捉鸡。
2）业绩预告
分众在7月13日晚发布2022年半年度业绩预告，宣布上半年归母净利为13.69-14.49亿元，比上年同期下降50.05%-52.81%。这个数据看似糟糕，实则分众在二季度这么艰难的情况下还取得了近5亿元的利润。之前呆子在4月底年报和一季报公布后曾于《分众传媒2021年年报&2022年一季报简析》中预计二季度归母净利为3-5亿，没想到能踩着上沿，江总真是拿命在Carry。
同时公司表示：“六月份以来，随着全国疫情防控形势好转，市场需求回暖，公司克服诸多不利影响，逐步走出最困难的时期，各项经营指标正在有序恢复和改善。”看起来还是挺有信心的，故呆子维持分众22年预期盈利为40-55亿元，因为此前计算估值时取的是下限40亿元，因此买卖点暂不调整。
六、陕西煤业
1）业绩预增
7月7日，陕煤发布了年半年度业绩预增公告。预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为242亿元到249亿元，与上年同期相比，增加159亿元到166亿元，同比增加192%到200%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为146亿元到153亿元，与上年同期相比，将增加68亿元到75亿元，同比增加86%到95%。
非经常损益增加89-103亿分别是分类变更增加65.26亿历史累积归母净利，以及剩余的1.46亿股重分类为金融资产后公允价值变动收益为24.6亿元，增加归属于母公司净利润24.6×75%=18.5亿元，另外还有卖出0.59亿股带来约20亿左右的归母净利。
这么看来，假设年底隆基绿能的股价维持在当前水平，陕煤全年的归母净利很有可能落在380亿附近，甚至搞不好站上400亿元，真是骇人。
2）股权转让
陕煤集团7月11公告称，有意将其持有的陕西彬长矿业集团全部股权、陕煤集团及/或其全资子公司陕北矿业持有的神南矿业公司全部股权等转让给陕西煤业（以签订正式协议时约定的交易标的为准）。
彬长矿业集团主要从事矿井建设及煤炭采掘、洗选和销售；配套铁路、电厂等基础设施投资建设与管理运营等。神南矿业公司主要从事煤炭资源的开发及煤矿的建设与管理，目前持有榆神矿区小壕兔相关井田的探矿权。
截至2021年底，彬长矿业总资产166.83亿元，总负债53.02亿元，所有者权益113.81亿元，2021年实现营收38.35亿元，净利润1.92亿元，这个资产的成交价应该比较公允，双方不赚不亏即可。至于神南矿业，查看了一下地图，小壕兔这个搭矿区内还有陕煤的小保当一二号井田，储量和煤炭质量应该不错，希望能有个好收购价。
3）运营数据
7月11日，陕煤公布了6月份的运营数据，6月份煤炭产量1243万吨，略低于5月份数据，同比增长1.98%；销量2099万吨，大幅于5月份数据，同比减少17.53%；其中自产煤销量1179万吨，略低于5月份数据，同比增长6.97%。
关注陕煤只要关注煤炭产量和自产煤销量即可，贸易煤只能抽点皮毛，不过6月份贸易煤环比足足降了有（2096.07-1253.20）-（1680.28-1179.28）=341.87万吨，降幅达到40%，具体原因呆子目前还没有找到（虽然对陕煤自身经营没那么重要）。烦请知情人告知一二，先行谢过。
「 闲话一二 」
本期运动
一件小事
构思得差不多后呆子就开始打草稿，主要构思如下：以卡通血滴作为形象主体，眨眼笑脸作为表情；选择浙儿血液研究强项之一的白细胞作为卡通形象的圆眼睛；另外一只Wink眼选用了最常使用到的采血管；嘴巴部分选择了带有“输入健康血液获得新生”寓意的输血管；周围点缀部分选择了红细胞，使卡通形象像个有朝气的小太阳；并用血小板造型和内圈构成胜利花环造型，寓意患者早日康复。
基本完成构思后呆子找朋友借来数位画板开始涂涂画画，并久违地用PS软件开始制作和调整logo。不过由于“三日不弹，手生荆棘”，最后在生成透明底矢量图的时候还是麻烦朋友帮忙才搞定，这周末回家后要请他吃个汉堡。
最后完成制作的logo如上图所示，并提供了两个配色可供选择。科室的领导看来挺满意，并申请了金额不小的津贴让赵医生转交给我，不过考虑到这并非呆子接手这个logo制作的初衷，所以最后呆子还是谢绝了，谢谢赵医生和领导，心意呆子领了就好。
■ 浙儿血液的logo和浙大儿院的陈列在一起似乎也挺协调的
如果有一天，某个患病的孩子看到这个logo后能稍稍减少对疾病的恐惧甚至鼓起勇气，那我的付出可能就有意义了。
END